分拆医疗前：GE全球CEO减薪千万美元

Original 器械君器械之家 2022-09-05

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GE公司周四（3月17日）表示，其首席执行官拉里·卡尔普（Larry Culp）已同意在今年削减其67%的年度激励补助金。而2021年，Larry Culp的收入约为2270万美元。

根据Larry Culp原本的就业协议，他今年应当获得1500万美元的股权激励补助金。经过本次减薪，这一部分收入减少到了500万美元。

在短短15个月内终止两位CEO职务后，2018年Larry Culp作为GE首个外部空降的首席执行官，也是首个获得雇佣合同的首席执行官正式履职。此时GE正处在一个困难的时期，股价长期低迷且背负了巨额债务，作为经验老到的前丹纳赫首席执行官Larry Culp被寄予了拯救公司的厚望。

因此GE当初与Larry Culp签订的合同也给出了十分诱人的绩效激励，这份为期四年（截至2022年9月30日）的合同规定：

Larry Culp的年薪为250万美元，目标奖金为基本工资的150%，为375万美元。此外还将获得价值1500万美元的年度股票赠款（即本次减薪中涉及的部分），总年薪约为2100万美元。

除年薪外，Larry Culp还获得了一次性"激励奖"，250万至750万股通用电气股票。

2020年股东以压倒性地投票，支持Larry Culp延长任期至2024年，当年Culp的收入也足以闪瞎一众贫民的狗眼...

据高管薪酬网站Equilar公布的2020年薪酬最高的上市公司首席执行官年度名单，Larry Culp以约7270万美元的年收入位居榜首，比前一年增长208%。

不过“欲戴皇冠必承其重”，Larry Culp当年的高薪就引发了GE股东的质疑，一方面他们认可 Culp的工作，同意延长其任期，另一方面又投票拒绝了 Culp的薪酬方案，虽然不具约束力，但股东们显然表达了部分不满，以GE的经营现状恐怕还需要领导层们顾全大局，共渡难关，才能有拨云见日，柳暗花明的一天...

“巨薪”总裁再度面临挑战

2月11日GE公布财报，公告显示公司2021财年年报归属于母公司普通股股东净利润为-67.57亿美元，同比下降229.2%；营业收入为741.96亿美元，同比下跌6.81%。　　

2021年GE医疗全年实现177亿美元总营收，低于2020年的180亿美元和2019年的199亿美元。

其中设备占比51%，客户订单额达196亿美元，同比增长5%，由于供应链问题和通货膨胀所导致利润率有所下降，利润29.7亿美元，同比下降3%。

GE曾是2003年底标准普尔500指数中最有价值的公司。根据道琼斯市场数据，其2000年4月达到的峰值市值为6820亿美元，在Culp于2018年底接手几周后，其市值已缩减至不到600亿美元。

到2020年2月，通用电气的股价已从Culp被聘用时的10.85美元大幅上涨至13.16美元。随之而来的疫情对世界经济，特别是航空业造成了严重破坏，这也对GE造成了打击，因为喷气发动机占其收入的四分之一和营业利润的45%。因此，GE股价在当年暴跌了43%，至6.28美元。

不过Larry Culp是一个擅长在逆境中求生存的领导人，2001年37岁的他被任命为丹纳赫首席执行官。同年发生的9/11事件让美国经济一度摇摇欲坠，Culp稳住了大局，维持了丹纳赫前任领导人制定的DBS原则（丹纳赫业务体系）。当2008年的金融危机来袭时，他带领丹纳赫当机立断裁撤了5000多个职位，关闭了30家工厂，此举使得每年的经费节省了3亿美元。

值得称道的是Larry Culp没有削减研发部门，尽管经济形势严峻，丹纳赫仍然在2009年推出了大量关键的新产品，业绩恢复得比以前更快。此外，公司还避免了大幅削减新兴市场的销售和营销，在2009年用20亿美元收购了18家新公司。

丹纳赫2000-2020年营业收入&净利润

Culp在大萧条时期的精心布局也得到了丰厚回报，对于股东来说，他在2001年至2015年期间的回报率高达465%，而同期标准普尔500指数的回报率约为105%。在他领导期间国际销售额从40%跃升至60%，其中中国的销售额从3亿美元增长到30亿美元。

在他掌舵的14年中，公司的市值和收入都增长了五倍。Larry Culp于2015年正式辞去了丹纳赫首席执行官的职务，回到哈佛商学院，成为了一名教授。

正因为曾留下如此辉煌的战绩，2018年当GE聘请Larry Culp担任首席执行官的消息传出的时候，GE股价走上了2009年3月以来最大单日涨幅的轨道。成交量猛增至1.58亿股，成为美国主要交易所最活跃的股票交易，几乎是全日平均水平的三倍。

日式管理信徒的经营之道

在经营理念方面，Larry Culp经常提及日式企业管理，这也与其前东家丹纳赫的业绩体系受日企影响有关。

丹纳赫是首批采用丰田汽车公司改善流程的美国公司之一，该流程通过微小的持续改进来提高生产率。关于丹纳赫业务体系（DBS），外部评论者认为：DBS 是借鉴丰田生产系统的一系列管理工具。它要求所有员工，从锅炉房员工到总裁，每天都应该思考并找到提高自身工作绩效的方法。

来到GE后Culp则经常提到“精益”，在加入通用电气担任董事长兼首席执行官时他宣布的最重要举措之一便是引入精益管理的概念并将其付诸行动。

“精益”同样是来自日本的管理哲学，翻译成中文大概就是精益求精。这一理念也非常适应Larry Culp在GE面临的首要问题——债务高企。

进入到GE后Larry Culp立即展开举措，为企业瘦身，加速了BHGE即原石油及天然气巨头贝克休斯的业务剥离。并于2019年初宣布将生命科学板块下生物制药业务出售给前东家丹纳赫购买，交易价格达到214亿美元。其中丹纳赫将支付210亿美元现金以及承担部分养老金债务。

2019年秋季，GE宣布将冻结美国约2万名工人的养老金计划，将公司的养老金赤字削减80亿美元。GE还表示，预计到2023年，其净债务将达到其EBITDA的2.5倍以内，这是Culp的前任John Flannery在2018年设定的目标水平。

去年11月，GE集团宣布发布公告称，确认将公司拆分重组为GE航空、GE医疗以及由“GE可再生能源、GE发电和GE数字集团”合并而成的专注于能源转型的业务的三个独立上市公司。

外界对这一分拆计划普遍看好。目前看来庞大的企业帝国越来越不合时宜，它们过于复杂，应对环境的剧变太过迟缓，转型困难，其结果是部分加总的价值被极为低估。

尤其对GE医疗来说，分拆可能更为有利。据纳斯达克报道，GE医疗以每年10%的速度增长，已成为GE集团第一大利润来源，据最新财报显示医疗业务的利润率达16.7%。

前年起，新冠疫情影响到GE集团曾经利润丰厚的工程业务，航空收入在2020年下降了约三分之一，从前一年的近330亿美元降至约220亿美元。电力业务的收入从约186亿美元下降约5%至约176亿美元。GE的2020年的总部门利润下降了约78%，至2020年的约21亿美元，而前一年约为95亿美元。GE在收入流和现金流方面更加依赖医疗业务，GE医疗如果能轻装上阵将更有利于专注在精准医疗上。

GE宣布分拆后，股票应时跳涨超过10%。

按照计划GE医疗将于2023开始拆分，GE将保留GE医疗19.9%的股份。GE再生能源、电力等将在2024年初合并为一家引领能源转型公司。Larry Culp将继续领导航空业务，同时在医疗保健公司分拆后担任该公司的非执行主席。

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GE曾经是世界上最有价值的公司，在2000年8月市值一度价值超过6000亿美元。已故的杰克·韦尔奇（Jack Welch）从1981年到2001年掌舵GE，并一度将公司市值从接手时的约120亿美元提升至约6000亿美元，被《财富》杂志评为世纪经理。在Welch离开后，GE度过了一段困难的时期。

目前，GE的市值约为1045亿美元，由于投资者对供应链与通胀的担忧，其股价自1月中旬以来已累计下跌11%，不过公司对2022年营收仍表示乐观。

GE上周重申了其2022年业绩指引。公司表示，由于航空业务营收预计将增长逾20%，预计今年营收将实现较高个位数的增长。此外，预计2022年经调整后的每股收益为2.80-3.50美元，利润率将增长150个基点，自由现金流为55-65亿美元。公司还预计，2023年经调整后的经营利润将达到约100亿美元，自由现金流将超过70亿美元。

GE医疗2021增长亮点

在GE公布的最新战略上，GE医疗将通过创新推动有机增长。专注于精准解决方案，从精准诊断到精准治疗再到精准监测，其目标是通过整合从临床诊疗到健康管理的患者全流程数据来实现精准解决方案。同时预计，超声将在未来三年处于中等个位数增长，仅次于企业数字化解决方案和医疗影像。

GE医疗近年来也在不断加速在中国的布局，并把中国作为其战略布局的重要阵地。尤其在超声产线方面，3月3日，GE医疗的高端妇产超声Voluson™ E8和Voluson™ E10产品获得江苏省药品监督管理局注册审批，正式投产并上市。据了解，这两款产品是专业妇产超声领域的超高端产品，也是GE医疗无锡基地全面国产创新的最新成果。

未来已经同意减薪与公司同舟共济的Larry Culp能否带领这家百年老店再创辉煌？让我们拭目以待。

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